【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180306

文章正文
发布时间:2018-03-06 15:18

  

  今日焦点

  买方反馈(公募机构)

  大盘观点:

  短期来看:

  大部分投资者对于市场在两会期间的表现持乐观态度,认为市场震荡为主,也不排除指数继续反弹向上,但认为反弹的持续性及幅度存疑。短期看好创业板的投资者较多,因为中小创虽然基本面没有发生重大变化,但是受到政策面呵护,政策利好频出,机会更大。同时,未来两会政策的出台将影响市场走势。

  中长期来看:

  金融去杠杆、外围市场走势不确定性、白马股下跌带来的情绪影响均给市场的中长期走势带来压制。因为近期市场分化明显,大盘估值偏高,且未来利率有短期下行可能,部分投资者仍然不排除风格转换的可能性。整体来讲,大部分投资者把注意力更多放在估值和业绩的匹配度上,各个板块均有表现机会。

  板块观点:

  1)周期股:龙头鲁西化工、方大碳素的走势对于板块有一定影响。

  2) 白马股:有业绩支撑的标的仍会受到青睐,但是前期板块走势影响了投资者的配置情绪。

  3)成长股:短期机会较大,长期要看估值和业绩的匹配程度。

  行业观点:

  1.银行、地产、保险、消费(白酒家电乳制品等)等前期热点板块,业绩估值匹配度高,值得长期持有;

  2.TMT:电子(风格原因)、传媒(估值具有一定吸引力)、通信(光通信设备和光模块);

  3.军工受益军民融合及军品改革;

  4.新能源汽车产业链;

  5.近期出政策利好的行业和概念,如独角兽,工业互联网,央企改革,海南主题 等。

  晨会分享

  【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 探索中前行的房产税(180305)

  我们预计房产税的出台将是“立法先行,充分授权,分步推进”。近来房产税立法受到国家重视和社会各界广泛关注。2017年12月20日,财政部部长肖捷在人民日报撰文《加快建立现代财政制度》,提出按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则推进房地产税立法和实施,对工商业房地产和个人住房按照评估值征收房地产税,适当降低建设、交易环节税费负担。我们认为,所谓“立法先行,充分授权”,应当是指中央立法完成后,将给地方政府充分授权,让地方可以在授权范围内制定税收条例实施细则、调整税目、适用税率等等。“分步推进”原则意味着房地产税征收,可能采取先城市后乡镇、先市民后农民、先企业后个人策略逐步实施。

  【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 高质量增长,拥抱强国制造 (180305)

  在2018年的工作建议中,在首要任务供给侧结构性改革中,已经将新动能、制造强国排在破除无效供给之前,我们此前一直强调,供给侧改革“三去一降一补”是先破后立的过程,这次将立放在破之前,说明接下来大国制造的建设将进入快车道。关注《中国制造2025》中的行业机会。报告提到改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,此外还有别的税收优惠政策,我们认为这将进一步减轻企业负担,提升企业的盈利水平。

  【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行: 高质量发展阶段看好零售银行价值(180305)

  今年《政府工作报告》淡化GDP目标、降低赤字率,我们认为这或意味着投资对银行规模的拉动效果会出现边际下降。但是松紧适度的货币政策将缓解银行负债端成本压力。在贷款额度偏紧的情况下,银行净息差的扩张将抵消资产降速的影响,继续形成对盈利的支撑。《报告》强调“增强消费对经济发展的基础性作用”。零售消费贷款规模增长受宏观投资的影响小,是银行在基建投资以外生息资产增长的关键。《报告》给予银行零售转型明确的信号,零售银行推荐排序可以前移,重点推荐光大银行、平安银行、招商银行。龙头股仍值得长期配置,推荐农业银行、工商银行。

  【机械 章诚(S0570515020001)/肖群稀(S0570512070051)】2018年铁路投资计划点评:投资规模收缩,行业结构重塑(180305)

  1、3月5日政府工作报告中提及今年铁路投资7320亿元目标,与铁总工作会议一致。18年投资下滑,装备行业或进入结构重塑阶段,轨交装备龙头和后市场核心标的有望继续崛起,推荐神州高铁,关注中国中车。2、我们预计18~20年高铁至少通车5000公里,17~20年均交付量有望达300标准列。动车组招标复苏+城市轨道交通崛起,轨交装备行业景气度总体向上。3、投资下调或累及装备领域,铁路装备供应商承压。南北车合并后中车对零部件供应商议价能力增强,有望传导价格压力;战略研发产能多维协同和内部整合提效或产生积极影响。我们认为投资收缩也是行业结构重塑的机会,行业龙头和其他公司可能加速分化、强者愈强。关注中国中车。4、庞大运营里程及国内气候地形多样性使中国铁路运维已成长为具备全球竞争优势的大产业。虽然18年铁路投资收缩,投资重心或将不断由前端建设转向后端运维。同时考虑保有量上升、车龄增长、高铁提速、城轨进入通车高峰,关乎安全的轨交后市场运维需求和投资规模或将持续扩大。

  【电新 黄斌(S0570517060002)/王宗超(S0570516100002)/何亮(S0570517110001)】红相电力(300427,买入): 电力检测监测龙头,轨交军工外延高成长(180302)

  1、电力轨交军工三箭齐发,业绩快速释放。公司本身是电力设备检测监测行业龙头,完成外延并购银川卧龙(轨交业务,100%)和星波通信(军用电子,67.54%),已经形成电力轨交军工的业务布局。未来电力轨交领域贡献业绩体量,军工业务贡献主要业绩增速。2、深度布局国防信息化,后续动作值得关注。公司正在沿纵向整体布局微波射频国防信息化领域,2017年底公告拟继续收购星波通信剩余全部股权,近期公告以现金并购上海志良电子5%股权向雷达电子战领域扩张。3、盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年对应EPS分别为0.35、0.70、0.86元,对应2018、2019年21.74、17.73倍估值。根据可比公司估值,给予公司2018年30-32倍PE估值目标区间,对应目标价为21-22.4元,当前股价处于低估状态,调高评级至“买入”。

  【医药 代雯(S0570516120002)】济川药业(600566,增持): 平台制胜(180305)

  我们看好济川药业稳固的核心高管、高效的管理体系与优秀的营销平台,并认为未来业绩增长动能充裕:1)短期:旗舰产品蒲地蓝通过医保补录与OTC拓展突破天花板,小儿豉翘在渠道延伸与新规格替代下开启新一轮增长;2)中期:重点品种与东科制药高速增长形成产品梯队;3)长期:账面现金充裕、外延预期强烈,而偏紧的IPO环境利好外延并购。我们预计公司17-19年归母净利润12.5/16.6/20.9亿元,同比增长34%/32%/26%,当前股价对应2018年PE 21倍(PEG<1),首次覆盖给予“增持”评级。

  【计算机 高宏博(S0570515030005)/侯子超(S0570517120001)/吴日晖(S0570517080004)/郭雅丽(S0570515060003)】计算机软硬件: 政策拥抱创新市场风格或开始切换(180305)

  投资策略:政策拥抱创新,行业中长期配置机会已现。我们分析计算机行业近期反弹主要有如下几点原因:1、白马板块见顶,成长行业调整充分,风格切换预期增强。2、注册制授权延期两年,有助于稳定中小市值成长股估值。3、鼓励创新型独角兽企业国内上市政策预期增强市场对成长股信心。4、海外市场反弹稳定了国内市场情绪。随着市场风格逐渐切换以及拥抱新经济的政策预期强化,计算机行业中长期配置机会开始出现,建议优先配置行业内业务前景广阔、综合竞争力强的龙头型企业,重点关注云计算、人工智能、智能制造等政策支持行业子板块,同时积极寻找一季报业绩可能超预期的个股。行业热点:拥抱新经济,吸引优秀创新龙头企业国内上市政策预期增强。根据《21世纪经济报道》等媒体报道,证监会将为生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业中的独角兽公司开启IPO快速通道。这四类企业如果符合相关规定可以实行即报即审无需排队,同时企业盈利要求上可以放宽。新华社2月26日发表文章《中国资本市场的“BATJ梦”该圆了!》,文章指出中国经济迈向新时代,国家创新战略上升到了前所未有的高度,境外资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀的创新企业,我国资本市场破除障碍吸纳更多优秀创新企业十分紧迫。计算机行业3月金股组合:【佳发安泰】、【中科曙光】、【景嘉微】、【中国长城】、【科大讯飞】。

  【食品饮料 贺琪(S0570515050002)/王楠(S0570516040004)】食品饮料: 重视通胀背景下大众食品投资机会(180305)

  2018年重视温和通胀背景下大众食品的投资机会。由于原材料成本和运输等要素价格的连续抬升,而必需消费品下游的个人消费者的需求刚性,同时议价能力相对较弱,因此竞争格局相对良好的必需消费品行业的企业预计将陆续通过产品涨价的方式转移成本压力,我们认为必需消费品将在2018年步入提价周期。推荐重点关注调味品、乳制品和啤酒3个细分行业,重点推荐个股中炬高新、重庆啤酒。

  即时报告

  【家电 王鹤岱】TCL集团(000100,买入): 推出股权激励,深度绑定核心员工

  【计算机 高宏博/侯子超/吴日晖/郭雅丽】计算机软硬件: 政策拥抱创新市场风格或开始切换

  【中小市值 孔凌飞/王莎莎/杨洋】中小市值: 中小创涨幅居前,关注锂电回收

  【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 投资规模收缩,行业结构重塑

  【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】轻工制造: 业绩期到来,看好龙头表现

  【电子 彭茜/李和瑞】电子元器件: MLCC景气持续强化,智能音箱规模大增

  【医药 代雯】济川药业(600566,增持): 平台制胜

  【农业 许奇峰/潘振亚/冯鹤】农林牧渔: 养殖守猪入禽,种业关注玉米表现

  【宏观 李超】宏观: 探索中前行的房产税

  【建筑建材 鲍荣富/方晏荷/黄骥】中设集团(603018,买入): 业绩超市场预期,EPC/PPP有望突破

  【有色 李斌/邱乐园】有色金属: 理性看待盐湖提锂,当前须关注国内锂矿增量

  【食品饮料 贺琪/王楠】食品饮料: 重视通胀背景下大众食品投资机会

  【传媒 许娟/周钊】传媒: 文化国企关注度提升,关注产业政策

  【汽车 谢志才/祝嘉麟/李弘扬】交运设备: 上海开放智能车路试,商业化进程有望提速

  【商贸零售 张坚】商业贸易: 关注电商零售行业独角兽投资机会

  【化工 刘曦】石油化工/基础化工: 丙烯酸及酯大涨,PTA、制冷剂延续涨势

  【房地产 贾亚童/韩笑】房地产: 把握政策预期差和销售集中度提升

  【宏观 李超】宏观: 利率倒U型右侧拐点PSL指标兑现

  【机械 章诚/肖群稀】恒立液压(601100,增持): 液压泵阀突破,拓宽成长空间

  【中小市值 孔凌飞】中小市值: A股新陈代谢机制正加速形成

  【金融 沈娟】非银行金融/银行: 制度持续完善,把握优质金融机会

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